(電子商務(wù)研究中心訊) 公司2014年業(yè)績(jī)快報(bào)收入、凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)56%、42%，保持高增長(zhǎng)，基本符合預(yù)期。我們認(rèn)為公司有望加速布局生殖健康專科領(lǐng)域，打造行業(yè)龍頭。
投資要點(diǎn)：
大力發(fā)展醫(yī)藥電商犧牲部分盈利，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持增持評(píng)級(jí)。
考慮到電商快速發(fā)展期均面臨盈利壓力，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2015-2017年EPS0.34(-0.03)/0.42(-0.07)/0.50元，增長(zhǎng)30/23/20%，相應(yīng)下調(diào)目標(biāo)價(jià)至16.2元，維持增持評(píng)級(jí)。我們繼續(xù)看好公司在生殖健康領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及康愛多在電商平臺(tái)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，認(rèn)為公司有望加速外延步伐，線上線下加強(qiáng)布局?？祁I(lǐng)域，打造行業(yè)龍頭。
2014年保持高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2015年一季度增長(zhǎng)受春節(jié)因素影響略放緩。
公司2014年收入12.28億，同比增長(zhǎng)56.35%，凈利1.88億，同比增長(zhǎng)41.55%，保持快速增長(zhǎng)，基本符合我們預(yù)期。我們預(yù)計(jì)2014年公司皮膚藥系列增長(zhǎng)保持平穩(wěn)，心腦血管系列增長(zhǎng)超30%，不孕不育系列增長(zhǎng)超30%，中藥材業(yè)務(wù)收入超3億，康愛多電商收入超3億。
考慮到2015年春節(jié)休假等客觀因素影響產(chǎn)品推廣，我們預(yù)計(jì)公司一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約20-30%，二季度開始有望加速增長(zhǎng)。
“虛擬電商+實(shí)體產(chǎn)品”雙品牌優(yōu)勢(shì)，生殖健康專科布局更勝一籌。
公司以高性價(jià)比收購康愛多，及時(shí)切入電商領(lǐng)域，并迅速獲得行業(yè)領(lǐng)先地位(康愛多全國(guó)排名前三)?？祼鄱鄵碛卸嘣脚_(tái)，大量用戶積累，以及執(zhí)業(yè)藥師、大數(shù)據(jù)研究等專業(yè)資源，我們認(rèn)為公司未來有望進(jìn)一步進(jìn)行整合，并予以拓展，加強(qiáng)在?？拼怪鳖I(lǐng)域的布局，線上線下形成協(xié)同效應(yīng)。此外，“太安堂麒麟丸制作技藝”于近期入選國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)代表性項(xiàng)目名錄，為麒麟丸品牌塑造及在不孕不育市場(chǎng)的開拓打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，“虛擬電商+實(shí)體產(chǎn)品”雙品牌優(yōu)勢(shì)強(qiáng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：專科領(lǐng)域擴(kuò)張布局進(jìn)展低于預(yù)期；電商拓展期盈利壓力大。(來源：國(guó)泰君安 文/屠煒穎丁丹；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
